bb贝博西甲:供需宽松格式连续 纸浆上行空间受限

来源：bb贝博西甲    发布时间：2025-11-24 06:47:42

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  11月以来，纸浆期货主力合约2601自5042元／吨的阶段性低点触底上升，最高涨至5550元／吨以上，涨幅超9%。跟着传统消费旺季的到来，纸浆期货强势能否连续？

  最新多个方面数据显现，UPM文明纸、Metsa白纸板事务上半年均录得亏本。此外，Sodra纸浆事务在本年二季度也呈现2.2亿瑞典克朗的经营亏本，反映出浆纸职业景气量全体走弱。从造纸出产端看，现在纸浆供需大致处于弱平衡状况。因为纸厂前期收购趋于慎重，未来若需求呈现边沿回暖、商场决心进一步修正，或许引发一轮补库行为。

  终端消费方面，到9月末，日子用纸价格环比根本相等，而双胶纸价格继续下探，显现出文明用纸需求呈现结构性疲软态势。进入“金九银十”传统旺季后，随同部分浆厂减产以及需求季节性增强，再加上上半年收购偏慎重带来的低库存支撑，纸浆供需根本面迎来边沿改进。但是，考虑到文明用纸需求受出生率下降、电子化代替等趋势限制，产品浆需求预测以温文添加为主。

  下流制品纸商场喜忧参半。白卡纸方面，前期受三季度冷季影响，价格继续下行，职业赢利承压。但进入“金九银十”旺季后，价格企稳回弹，现在已修正至5月水平。与此同时，博汇、联盛等头部纸企新一轮提价函已于本月初收效。从白卡纸根本面判别，此轮提价落地概率较高，这也为纸浆价格反弹供应支撑。

  日子用纸商场的下流需求相对确认，其刚需部分估计将保持稳定。此外，本年日子用纸出口体现亮眼，出口量添加20%至30%。在外部环境无严重改变的前提下，估计本年最终两个月的出口增速将得以保持，为全体需求注入决心。

  而以双胶纸、双铜纸为代表的文明纸阵营，体现较为一般。其间，双胶纸商场还面对以下三大要素限制：一是电子工作、电子教材、电子媒体遍及带来的无纸化代替趋势；二是出生率下降导致教辅类需求缩量；三是多媒体冲击使得传统报纸杂志的文娱性需求削弱。

  虽然商场存在旺季后置预期，但月中出书投标季有望逐渐发动，或带动11月需求呈现必定好转，但这大概率仅为刚需备货推进，非刚需订单很难有显着起色，因而需求好转仅是正常的季节性动摇。

  事实上，双胶纸当时的颓势并非仅由需求端导致，而是供应、库存、赢利三方面均面对的问题。供应端，三季度国内新增65万吨产能投进，10月上旬华南地区30万吨新产能也已进入试车阶段，供应压力继续加大；库存端，双胶纸总库存达188.13万吨，较月初添加7.03万吨，同比添加7.66%，肯定库存与相对库存均攀升至前史顶配水平；赢利端则是限制双胶纸产值添加及浆价乏力的中心要素。虽然商场音讯显现11月多家纸企方案将双胶纸价格上调200元／吨，但此次调价的中心驱动力是赢利压力，而非实践的需求改进，因而这类提价很难被下流承受。

  全体来看，年内纸浆需求全体预期偏达观，跟着双胶纸投标季的敞开，文明纸终端需求也将有所改进，但供应端仍然看不到缩短痕迹。海外减产仅芬兰有实践动作，加拿大此前预期的减产并未落地，而智利针叶浆供应量提高，将逐渐削弱欧美减产的边沿奉献。阔叶浆方面，首要压力来自巴西和国产浆。此前传出的巴西减产值占全体供应量份额有限，叠加国产浆产能继续提高，同样会弱化海外减产的边沿效果。供需宽松格式或将连续一段时间，纸浆价格继续上行空间将遭到限制。

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